豆粕：昨暴漲 今暴跌 過山車行情到底為哪般？

自打春節(jié)以來，美豆期價(jià)一直在高位運(yùn)行，因全球大豆供應(yīng)緊缺、美豆庫存歷史低位、南美天氣不佳影響收割以及影響自身出口、且國際大豆進(jìn)一步依賴美豆等重多消息下，支持美豆不但高位，且持續(xù)走高，截至到3月8日即昨晚，5月合約收1433.75美分，已經(jīng)創(chuàng)下七年來最高位。不過，也因巴西大豆產(chǎn)量或創(chuàng)下紀(jì)錄高位，也一直牽絆著盤面的走勢(shì)。

而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨則表現(xiàn)得與盤面不夠一致，年后行情漲漲跌跌，也較明顯，但綜合下來看，周度均價(jià)已經(jīng)是連續(xù)七周下跌，漲跌頻繁波動(dòng)的樣子，且幅度不小，一度讓人捉摸不透。這不，就昨天國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨還是再度出現(xiàn)了100元/噸左右的跟漲行情。而今天行情又普遍出現(xiàn)了60-80元/噸暴跌行情。

對(duì)于目前的國際和國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來講，小編簡(jiǎn)單梳理了一下，外圍大環(huán)境看，多空交織點(diǎn)較多，美豆期價(jià)依然在1400美分之間寬幅震蕩，但1400美分繼續(xù)得到鞏固，并且還有進(jìn)一步仍舊存在進(jìn)一步向上機(jī)會(huì)。而國內(nèi)方面看，利空因素更相對(duì)較多，主要分為以下：

1、天氣不利巴西大豆收割且阿根廷天氣或削弱大豆產(chǎn)量農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割完成率為35%，為十年同期最慢進(jìn)度，上年同期收割率為49%。而阿根廷的干旱天氣或?qū)е缕鋰�大豆產(chǎn)量削減。

2、巴西大豆出口滯后 美豆仍是國際主要依靠

因巴西大豆收割進(jìn)展緩慢，導(dǎo)致其大豆出口滯后，出口量也大幅度下降。而根據(jù)中國海關(guān)公布的2021年前兩個(gè)月大豆進(jìn)口量為1341萬噸，較上年同期下降0.8%。中國大豆進(jìn)口降速的主要原因就是巴西的降雨導(dǎo)致部分貨物運(yùn)輸受阻所致。而，在南美大豆出口滯后下，美豆仍然是國際大豆來源的主要依靠，這使得原本歷史低位庫存的美豆更是緊俏。

3、3月份美農(nóng)報(bào)告或進(jìn)一步下調(diào)全球大豆庫存及南美產(chǎn)量今天已經(jīng)是3月9日，美國農(nóng)業(yè)部將于本周二即今晚公布3月份大豆供需報(bào)告，分析師預(yù)計(jì)美國農(nóng)業(yè)部將進(jìn)一步下調(diào)美國和全球大豆庫存，而南美地區(qū)因天氣影響收割，導(dǎo)致大豆實(shí)際產(chǎn)量受損，其之前預(yù)測(cè)的1.33億噸創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量或不復(fù)存在，數(shù)據(jù)也可能下調(diào)。

4、美豆成本高位堅(jiān)挺支持下 豆粕現(xiàn)貨想隨成本拉高因美豆成本盤升至1400美分之上，在成本拉升下，國內(nèi)油廠拉高豆粕價(jià)格實(shí)屬正常，這也就有了年后豆粕現(xiàn)貨交易冷清，行情經(jīng)常出現(xiàn)跟盤漲，甚至突然大漲的一幕，就像昨天國內(nèi)主流漲了100元，不知道的還以為怎么的，大行情，大波動(dòng)又來了呢。

5、季節(jié)性養(yǎng)殖存欄低位以及非洲豬瘟 豆粕需求雙重壓力春節(jié)前養(yǎng)殖戶集中出欄，目前畜禽存欄季節(jié)性低位；而近期河北和華東地區(qū)非洲豬瘟疫情增加，部分區(qū)域養(yǎng)殖戶拋售大豬；養(yǎng)殖端豆粕采購量和提貨量下降，令處于季節(jié)性需求淡季的豆粕市場(chǎng)雪上加霜，豆粕需求可以說是雙重利空。

6、春節(jié)后大豆工廠開工足 豆粕供應(yīng)并不缺 PK近月到港豆少春節(jié)后國內(nèi)油廠開機(jī)率恢復(fù)正常，局部出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象，催提較普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止3月5日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為85.14萬噸，較上周增加10.28萬噸，較去年同期的47.14萬噸增加80.61%。1-2月中國共進(jìn)口大豆1341萬噸，略低于上年同期。這和3月份進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港量偏低相比，利空更占上風(fēng)。

綜合，我們認(rèn)為，雖然目前美盤在高位，并且有進(jìn)一步攀高可能，等待今晚報(bào)告的驗(yàn)證；但國內(nèi)需求不佳將繼續(xù)限制豆粕市場(chǎng)跟隨美豆反彈，同時(shí)豆油的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也對(duì)豆粕市場(chǎng)有壓制，豆粕現(xiàn)貨仍然在需求偏弱與成本增加的矛盾中艱難的尋找平衡點(diǎn)。如果今晚美農(nóng)報(bào)告驗(yàn)證利多，那么美豆期價(jià)有效突破新高，豆粕現(xiàn)貨則有望進(jìn)一步適度攀高，或者會(huì)改變3月豆粕整體均價(jià)走向，但我們認(rèn)為，在內(nèi)需壓力下，3月上半月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱概率更高，中下旬期間存在適度回漲機(jī)會(huì)，月度均價(jià)環(huán)比下跌的概率極高，但缺乏大跌基礎(chǔ)。

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